长江证券股份有限公司 2025 年
面向专科投资者公开采行永续次级
债券（第一期）信用评级答谢
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联合〔2024〕11708 号
联合股信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司过甚
拟面向专科投资者公开采行的 2025 年永续次级债券（第一期）的信
用景色进行笼统分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体长期
信用品级为 AAA，长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公开采行永续次级债券（第一期）信用品级为 AA+，评级预测为稳
定。
特此公告
联合股信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年十二月三旬日
信用评级答谢 | 2
声 明
一、本答谢是联合股信基于评级方法和评级规范得出的纵容发表之日的
沉寂办法叙述，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及干系分析为联合股信
基于干系信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实叙述或鉴证办法。联合股信有充分事理保证所出具的评级答谢顺从了真
实、客不雅、平正的原则。鉴于信用评级工作性格及受客不雅条件影响，本答谢
在贵寓信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在局限性。
二、本答谢系联合股信接受长江证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）托付所出具，除因本次评级事项联合股信与该公司组成评级托付关系
外，联合股信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履沉寂、客不雅、公
正的关联关系。根据控股股东联合信用不竭有限公司（以下简称“联合信用”）
提供的联合信用过甚适度的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联
合信用投资询查有限公司（以下简称“联合询查”）为长江证券股份有限公司
提供了技巧服务。由于联合股信与关联公司联合询查之间从不竭上进行了隔
离，在公司治理、财务不竭、组织架构、东谈主员竖立、档案不竭等方面保持独
立，因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联合股信保证所出具
的评级答谢顺从了确切、客不雅、平正的原则。
三、本答谢援用的贵寓主要由该公司或第三方干系主体提供，联合股信
履行了必要的守法访谒义务，但对援用贵寓的确切性、准确性和完满性不作
任何保证。联合股信合理采信其他专科机构出具的专科办法，但联合股信不
对专科机构出具的专科办法承担任何职责。
四、本次信用评级效果仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期）
债券的存续期；根据追踪评级的论断，在有用期内评级效果有可能发生变化。
联合股信保留对评级效果给予调治、更新、隔绝与祛除的职权。
五、本答谢所含评级论断和干系分析不组成任何投资或财务提议，何况
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产物的保举办法或保证。
六、本答谢不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，联合股信分歧任何机
构或个东谈主因使用本答谢及评级效果而导致的任何损失正经。
七、本答谢版权为联合股信扫数，未经籍面授权，严禁以任何面容/方式
复制、转载、出售、发布或将本答谢任何内容存储在数据库或检索系统中。
八、任何机构或个东谈主使用本答谢均视为一经充分阅读、交融并欢跃本声
明条件。
长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公开采行永续次级债券（第一期）信用评级答谢
主体评级效果 债项评级效果 评级时辰
AAA/踏实 AA+/踏实 2024/12/30
债项概况 本期债项刊行范畴总额不逾越 15.00 亿元（含），于公司依照刊行条件的商定赎回之前长期存续，并在公司
依据刊行条件的商定赎回时到期；在公司不诈欺递延支付利息权的情况下，每年付息一次。本期债项第 5 个和
后来每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括扫数递延支付的利息过甚孳息）赎回本期债项。本期债项
的召募资金在扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。本期债项的反璧王法位于公司的无为债务之后、先于公
司的股权本钱。本期债项无担保。
评级不雅点 长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）四肢笼统类中型上市证券公司，行业地位较高；风险不竭体
系完善，风险不竭水平较高；公司已形成消亡世界的营销汇集体系，分支机构数目居行业前哨；业务天资皆全，
经纪业务、投行业务名次均居行业上游，业务笼统竞争力很强。财务方面，2021－2023 年，公司盈利才智较强，
纵容 2023 年末，公司本钱实力很强，本钱足够性很好，杠杆水平适中，流动性谋略全体推崇很好。相较于公司
现有债务范畴，本期债项刊行范畴较小，主要财务谋略对刊行后一起债务的消亡进度较刊行前变化不大。
个体调治：无。
外部赞助调治：无。
评级预测 改日，跟着本钱阛阓的持续发展、公司各项业务的推动，凭借其较强的行业竞争上风，公司业务范畴有望
进一步增长，全体竞争实力有望保持，评级预测为踏实。
可能引致评级上调的明锐性身分：不适用。
可能引致评级下调的明锐性身分：公司出现要紧吃亏，对本钱形成严重侵蚀；公司发生要紧风险、合规事
件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资才智等形成严重影响。
上风
? 本钱实力很强，区域竞争上风很强。公司四肢笼统类中型上市证券公司，纵容 2024 年 9 月末，公司母公司口径净本钱 244.63
亿元，处于行业中上拍浮平，本钱实力很强。纵容 2024 年 6 月末，公司在世界设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前
列，其中在湖北省内分支机构 77 家，湖北省内网点数目名挨次一，具有很强的区域竞争上风。
? 业务笼统竞争力很强。公司业务界限消亡面广，2021 年以来经纪业务、投资银行业务、接洽业务名次均处于行业上拍浮平。
佳 ESG 实践接洽机构”第二名等奖项，阛阓竞争力和品牌影响力很强。
? 资产质地较高，流动性很好。纵容 2023 年末，公司资产以持有的货币资金、利率债、银行存单等低风险投资资产为主；优质
流动性资产占比 23.71%，全体资产质地较高且流动性很好。2024 年 9 月末，公司流动性消亡率和净踏实资金率均较上年末有
所增长。
关心
? 公司筹办易受环境影响。公司主要业务与证券阛阓高度关联，经济周期变化、国内证券阛阓波动及干系监管政策变化等身分
可能导致公司改日收入有较大波动性。2024 年前三季度，受证券阛阓波动影响，公司营业收入同比有所下跌，但净利润同比
有所增长。
? 关心行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2021 年以来，监管部门不绝压实中介机构看门东谈主职责，公司过甚子公司存在
被接纳监管要领的情况，内控及合规不竭需持续加强，同期需关心行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。
信用评级答谢 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及效果 2023 年公司收入组成
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价效果 风险身分 评价要素 评价效果
宏不雅经济 2
筹办环境
行业风险 3
公司治理 2
筹办风险 B
风险不竭 2
本身竞争力
业务筹办分析 2
改日发展 2
盈利才智 2
现款流 本钱足够性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
指令评级 aaa
个体调治身分：无 --
个体信用品级 aaa 公司营业收入及净利润情况
外部赞助调治身分：无 --
评级效果 AAA
个体信用景色变动讲明：公司指令评级和个体调治情况较前次评级均未发生变动。
外部赞助变动讲明：外部赞助调治身分和调治幅度较前次评级无变动。
主要财务数据
合并口径
技俩 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 9 月
资产总额（亿元） 1596.65 1589.81 1707.29 1561.22
自有资产（亿元） 1175.04 1177.15 1289.60 /
自有欠债（亿元） 865.29 868.59 941.90 /
扫数者权益（亿元） 309.75 308.56 347.71 379.17
自有资产欠债率（%） 73.64 73.79 73.04 /
营业收入（亿元） 86.23 63.72 68.96 48.04
利润总额（亿元） 31.87 16.36 16.15 15.15 公司流动性谋略
营业利润率（%） 36.84 25.45 23.63 31.65
营业用度率（%） 57.55 69.90 66.82 63.70
薪酬收入比（%） 40.83 49.26 45.88 /
自有资产收益率（%） 2.21 1.25 1.25 /
净资产收益率（%） 8.02 4.95 4.70 3.95
盈利踏实性（%） 12.47 25.99 34.30 --
短期债务（亿元） 388.22 362.43 458.05 296.79
长期债务（亿元） 413.16 428.25 407.51 283.24
一起债务（亿元） 801.39 790.68 865.55 580.03
短期债务占比（%） 48.44 45.84 52.92 51.17
信用业务杠杆率（%） 125.51 102.73 92.83 0.00
中枢净本钱（亿元） 195.00 175.84 181.85 194.63
附庸净本钱（亿元） 35.00 34.80 37.00 50.00
净本钱（亿元） 230.00 210.64 218.85 244.63 公司债务及杠杆水平
优质流动性资产（亿元） 237.79 341.48 295.26 /
优质流动性资产/总资产（%） 20.86 30.07 23.71 /
净本钱/净资产（%） 78.71 72.93 67.60 68.90
净本钱/欠债（%） 27.13 24.86 23.74 38.26
净资产/欠债（%） 34.46 34.09 35.12 55.52
风险消亡率（%） 204.73 235.45 252.41 378.13
本钱杠杆率（%） 17.47 15.67 14.38 19.22
流动性消亡率（%） 165.57 169.05 164.77 169.21
净踏实资金率（%） 156.38 179.03 159.25 174.48
注：1. 本答谢中部分系数数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入形成；除稀奇讲明外，均指东谈主
民币，财务数据均为合并口径；2. 本答谢波及净本钱等风险适度谋略均为母公司口径；3. 2024 年 1－9 月
财务数据未经审计，干系谋略未年化；4. 本答谢中“/”暗示未获取到干系数据，“--”暗示干系谋略不适
用
贵寓来源：联合股信根据公司财务报表及如期答谢整理
信用评级答谢 | 2
同行比较（纵容 2023 年末/2023 年）
本钱杠杆率
主要谋略 信用品级 净本钱（亿元） 净资产收益率（%） 盈利踏实性（%） 流动性消亡率（%） 净踏实资金率（%） 风险消亡率（%）
（%）
公司 AAA 218.85 4.70 34.30 164.77 159.25 252.41 14.38
长城证券 AAA 209.41 5.00 36.46 318.06 149.28 230.62 22.13
东兴证券 AAA 218.39 3.09 52.66 247.07 166.75 256.99 25.83
国元证券 AAA 214.10 5.53 7.21 389.81 157.65 250.74 21.51
注：长城证券股份有限公司简称为“长城证券”，东兴证券股份有限公司简称为“东兴证券”，国元证券股份有限公司简称为“国元证券”
贵寓来源：联合股信根据公开信息整理
主体评级历史
评级效果 评级时辰 技俩小组 评级方法/模子 评级答谢
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/踏实 2024/09/13 潘岳辰 杨晓丽 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
AAA/踏实 2014/05/13 赖金昌 葛成东 张慰 证券公司与财务公司（债券）资信评级 阅读全文
AA+/踏实 2013/04/26 杨杰 李鹏 聂逆 证券公司与财务公司（债券）资信评级 阅读全文
注：上述历史评级技俩的评级答谢通过答谢一语气可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
贵寓来源：联合股信整理
评级技俩组
技俩正经东谈主：潘岳辰 panyc@lhratings.com
技俩组成员：杨晓丽 yangxl@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
信用评级答谢 | 3
一、主体概况
长江证券股份有限公司（以下简称“长江证券”或“公司”
）前身为成立于 1991 年的湖北证券有限职责公司，运转注册本钱
，代码为“000783.SZ”
。
阅历屡次增资扩股及股权变更，纵容 2024 年 9 月末，公司注册本钱和实收本钱均为 55.30 亿元；公司无控股股东及实验适度东谈主，
第一大股东新理益集团有限公司（以下简称“新理益集团”）过甚一致行动东谈主国华东谈主寿保障股份有限公司系数持股比例为 19.27%；
湖北动力集团股份有限公司1（以下简称“湖北动力”）过甚一致行动东谈主三峡本钱控股有限职责公司（以下简称“三峡本钱”）系数
持股比例为 15.60%；纵容 2024 年 9 月末，公司前十大股东持有公司股份质押情况详见下表。
图表 1 • 纵容 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况
股东 持股比例（%） 股权质押比例（%）
新理益集团有限公司 14.89 0.00
湖北动力集团股份有限公司 9.58 0.00
三峡本钱控股有限职责公司 6.02 0.00
上海海欣集团股份有限公司 4.49 0.00
国华东谈主寿保障股份有限公司-分成三号 4.38 0.00
武汉城市建筑集团有限公司 3.62 0.00
湖北宏泰集团有限公司 3.22 0.00
长江产业投资集团有限公司 1.81 0.00
湖北省鄂旅投创业投资有限职责公司 1.81 50.00
湖北省中小企业金融服务中心有限公司 1.60 0.00
系数 51.42 --
贵寓来源：联合股信根据公司 2024 年第三季度答谢整理
公司主营证券业务，业务分部主要包括：经纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产不竭业务、另类投资及私
募股权投资不竭业务和国外业务。
纵容 2024 年 6 月末，公司建立了完满的前、中、后台部门架构（组织架构图详见附件 1）
；公司共成立了 297 家分支机构，其
中包括 244 家证券营业部、32 家证券分公司、16 家期货营业部以及 5 家期货分公司；公司主要控股子公司、参股公司详见下表。
图表 2 • 纵容 2024 年 6 月末公司主要控股子公司及参股公司情况
持股比例 注册本钱 总资产 净资产 营业收入 净利润
公司全称 简称 业务性质
（%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
证券承销与保荐、
长江证券承销保荐有限公司 长江保荐 100.00 3.00 8.16 5.31 0.69 -0.55
财务参谋人
长江证券（上海）资产不竭有限公司 长江资管 100.00 资产不竭 23.00 35.88 30.07 1.31 0.34
港币
长江证券国际金融集团有限公司 长证国际 95.32 控股、投资 6.16 4.17 0.15 -0.12
期货经纪、资产管
长江期货股份有限公司 长江期货 93.56 5.88 66.43 10.32 2.51 0.31
理
长江成长本钱投资有限公司 长江本钱 100.00 私募股权投资基金不竭 28.00 16.89 16.53 -2.09 -1.71
长江证券革命投资（湖北）有限公司 长江革命 100.00 股权投资 50.00 34.00 31.40 2.42 1.77
长信基金不竭有限职责公司 长信基金 44.55 基金不竭 1.65 15.62 13.26 3.42 0.52
注：营业收入、净利润为 2024 年 1－6 月时间数据
贵寓来源：联合股信根据公司如期答谢整理
公司注册地址：湖北省武汉市江汉区淮海路 88 号；法定代表东谈主：金才玖。
信用评级答谢 | 4
二、本期债项概况
公司拟刊行“长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开采行永续次级债券（第一期）
”，刊行范畴为不逾越 15.00 亿
元（含）
；票面金额为 100 元，按面值平价刊行。本期债项竖立刊行东谈主续期遴荐权、赎回权和递延支付利息权。
本期债项前 5 个计息年度的票面利率将通过簿记建档的方式确定，并在前 5 个计息年度内保持不变。自第 6 个计息年度起，
每 5 年重置一次票面利率。前 5 个计息年度的票面利率为运转基准利率2加上运转利差。要是公司不诈欺赎回权，则从第 6 个计息
年度早先票面利率调治为当期基准利率3加上运转利差再加上 200 个基点，在第 6 个计息年度至第 10 个计息年度内保持不变。要是
改日因宏不雅经济及政策变化等身分影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，票面利率将招揽票面利率重置日之前一期基准利
率加上运转利差再加上 200 个基点确定。在公司不诈欺递延支付利息权的情况下，每年付息一次。
续期遴荐权：以每 5 个计息年度为 1 个重订价周期，第 5 个和后来每个付息日公司都可无条件诈欺续期遴荐权。
赎回权：于本期债项第 5 个和后来每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括扫数递延支付的利息过甚孳息）赎回本期债
项。
利息递延权：本期债项附设公司递延支付利息权，除非发生强制付息事件，本期债项的每个付息日，公司可自行遴荐将当期利
息以及按照本条件一经递延的扫数利息过甚孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限定；前述利息递
延不属于公司未能按照商定足额支付利息的步履。如公司决定递延支付利息的，应在付息日前 10 个来回日透露《递延支付利息公
告》
。递延支付的金额将按照当期膨大的利率推断复息。不才个利息支付日，若公司赓续遴荐延后支付，则上述递延支付的金额产
生的复息将加入一经递延的扫数利息过甚孳息中赓续推断利息。
强制付息事件：付息日前 12 个月，发生以下事件的，公司不得递延当期利息以及按照本条件一经递延的扫数利息过甚孳息：
（1）向无为股股东分成；
（2）减少注册本钱。
利息递延下的限定事项：若公司遴荐诈欺缓期支付利息权，则在缓期支付利息过甚孳息未偿付完了之前，不得从事下列步履：
（1）向无为股股东分成；
（2）减少注册本钱。
偿付王法：本期债项本金和利息的反璧王法位于公司的无为债务之后、先于股权本钱；除非计帐，投资者不成要求公司提前偿
还本期债项的本金和利息。
司帐处理：本期债项将按干系司帐处理规则分类为权益器具，同期根据债券剩余期限按比例计入公司净本钱。
担保情况：本期债项无担保。
召募资金用途：本期债项召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。
三、宏不雅经济和政策环境分析
议和 4 月、7 月政事局会议精神，用好超长期国债赞助“两重、两新”工作，加速专项债发诈欺用，裁减实体经济融资成本，加速本钱市
场落实新“国九条”。
些新的情况和问题，房地产调控和化债决策持续加码。信用环境方面，前三季度，适应的货币政策加大逆周期转机力度，两次下调进款准
备金率，开展国债商业操作，两次下调政策利率，赞助房地产白名单企业和住户贷款，有序推动融资平台债务风险化解。下阶段，货币政
策将加强逆周期转机力度，提振社和会胀预期，赞助房地产融资，踏实本钱阛阓；合理主办信贷和债券两个最大融资阛阓的关系，指引信
贷合理增长、平衡投放。
预测四季度，按照 9 月政事局会议安排，宏不雅政策将加大逆周期转机力度，促进房地产阛阓止跌回稳，竭力提振本钱阛阓，加强助企
疏困。收拢有益时机，强化存量政策和增量政策协同发力，牢固和增强经济回升向好势头，竭力完周全年经济社会发展宗旨任务。
完满版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年三季度报）
》。
五入推断到 0.01%）；运转利差为票面利率与运转基准利率之间的差值，由公司根据刊行时的阛阓情况确定
（四舍五入推断到 0.01%）。尔后每 5 年重置票面利率以当期基准利率加上运转利差再加上 200 个基点确定
信用评级答谢 | 5
四、行业分析
范发展；跟着本钱阛阓改造持续深远，证券公司运营环境有望持续向好，全体行业风险可控。
证券公司功绩和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票阛阓指数悠扬下行，交投活跃进度同比小幅下跌；债券阛阓规
模有所增长，在多重不确定性身分影响下，收益率窄幅悠扬下行。受上述身分笼统影响，2023 年证券公司功绩推崇同比小幅下滑。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在本钱实力、风险订价才智、金融科技运用等方面较中小券商
具备上风。行业分层竞争花式加重，行业集中度守护在较高水平，中小券商需谋求各异化、特色化的发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等摘要性文献的出台，将进一步推动本钱阛阓和证券行业健康有序发展。
根据 Wind 统计数据，2024 年前三季度，监管机构对质券公司处罚频次同比彰着普及，处罚频次革命高，证券公司严监管态势量度
延续。2024 年，证券公司出现要紧风险事件的概率仍较小，但合规与风险不竭压力有所普及，波及业务天资暂停的要紧处罚仍是
影响券商个体筹办的垂危风险之一。改日，跟着本钱阛阓改造持续深远，证券阛阓景气度有望得到普及，证券公司运营环境有望持
续向好，证券公司本钱实力以及盈利才智有望增强。
完满版证券行业分析详见《2024 年三季度证券行业分析》
。
五、范畴与竞争力
公司是笼统类上市证券公司，本钱实力很强，各项业务名次处于行业中上拍浮平，并在湖北省具有很强区域竞争上风，接洽
业务的阛阓影响力很强，全体具有很强行业竞争力。
公司四肢笼统类中型上市证券公司，各项业务天资皆全，参股控股公司波及投资银行、资产不竭、私募股权投资、基金不竭
等。纵容 2024 年 9 月末，公司母公司口径净本钱 244.63 亿元，本钱实力处于行业上拍浮平。纵容 2024 年 6 月末，公司在世界共
设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前哨，其中在湖北省内分支机构 77 家，具有很强的区域竞争上风。公司深爱接洽业务，
接洽业务具备很强的行业竞争力，2023 年公司蝉联“新钞票原土最好接洽团队”第别称，获评“新钞票最具影响力接洽机构”第
二名、
“新钞票最好 ESG 实践接洽机构”第二名等奖项。根据 Wind 数据统计，2023 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、
投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别号次行业第 18、4、21、34、49 位。2021－2023 年，公司主要业务名次基本处
于行业中上拍浮平，笼统竞争力很强。
公司笼统实力很强，联合股信中式了本钱实力附近的可比企业，与中式企业比较，公司盈利谋略和盈利踏实性适中，杠杆水平
略高。
图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况
对比谋略 长江证券 长城证券 东兴证券 国元证券
净本钱（亿元） 218.85 209.41 218.39 214.10
净资产收益率（%） 4.70 5.00 3.09 5.53
盈利踏实性（%） 34.30 36.46 52.66 7.21
本钱杠杆率（%） 14.38 22.13 25.83 21.51
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六、不竭分析
公司搭建了较为完善和规范的法东谈主治理架构，好像较好悠闲公司业务开展需求；高等不竭东谈主员从业陶冶丰富。
公司股权结构踏实且相对溜达，无控股股东及实验适度东谈主。公司筹办行径不受股东单元过甚关联方的适度和影响，业务体系完
整沉寂，好像充分保持自主筹办才智。公司依据干系法律法例要求，建立了股东大会、董事会、监事会和筹办不竭层“三会一层”
相互分离、相互制衡的法东谈主治理结构。
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股东大会由全体股东组成，是公司的最高权力机构。股东大会作出无为决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理东谈主）
所持表决权的 1/2 以上通过。公司相对溜达的股权结构确保了股东大会的有用运行，有益于提高股东大会决策的科学性。
公司设董事会，董事会下设发展策略与 ESG 委员会、风险不竭委员会、审计委员会、薪酬与提名委员会等 4 个故意委员会，
各故意委员会对董事会正经，在董事会授权下开展工作。董事会由 12 名董事组成，设董事长 1 名、副董事长 1 名，公司沉寂董事
共 4 名。董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数中式产生。
监事会是公司的监督机构，从珍惜公司、股东和职工等多方权益开赴，履行干系的监督职能。公司监事会由 6 名监事组成，其
中职工监事 4 名、股东监事 2 名，公司监事长为职工监事。
公司筹办不竭层包括总裁 1 名、副总裁（兼职董事会秘书、财务总监、合规总监和首席风险官等）6 名、首席信息官 1 名，按
照干系授权开展公司泛泛筹办不竭工作。
公司董事长金才玖先生，1965 年出身，中共党员，不竭学硕士，高等司帐师；现任公司董事长、董事会策略与 ESG 委员会主
任委员和薪酬与提名委员会委员；北京央企投资协会会员代表。金才玖先生曾任职于中国长江三峡集团公司（原“中国长江三峡工
程开采总公司”）、中国长江电力股份有限公司、三峡财务有限职责公司、三峡本钱、云南解化清洁动力开采有限公司、长峡金石
（武汉）私募基金不竭有限公司等。
公司总裁刘元瑞先生，1982 年出身，中共党员，不竭学硕士；现任公司党委副布告、总裁、董事、董事会策略与 ESG 委员会
委员；长江证券承销保荐有限公司监事会主席，长江证券国际金融集团有限公司董事会主席，长信基金不竭有限职责公司董事长，
中国证券业协会第七届理事会理事，中国证券业协会证券分析师与投资参谋人专科委员会主任委员，上海证券来回所第五届理事会
政策询查委员会委员，中国东谈主民政事协商会议武汉市第十四届委员会委员。刘元瑞先生曾任公司接洽所分析师、副总司理、总经
理，公司副总裁，长江证券承销保荐有限公司、长江证券（上海）资产不竭有限公司、长江成长本钱投资有限公司、长江证券革命
投资（湖北）有限公司董事。
公司建立了较完善的内控机制，阛阓化进度较高的体制机制有益于激励公司活力，进而带动公司里面适度处于较高水平。
公司持续完善阛阓化体制机制，推动东谈主才、本钱、架构、业务等多维改造和发展策略。公司不绝优化组织架构竖立并设有钞票
不竭中心、风险不竭部等多个业务和中后台部门，各部门职责分辨较为明确，里面机构竖立完备。
公司按照干系法律法例及公司轨则建立了相应的内控、合规不竭轨制体系，以及单干较为明确的合规与风险不竭架构体系，并
推动全面风险不竭体系建筑，通过完善轨制体系、推动量化谋略、丰富风险不竭器具、建立答谢机制和强化东谈主才建筑等要领，推动
风险不竭全消亡工作。一是公司建立了由董事会风险不竭委员会、筹办不竭层故意委员会、内控合规不竭部门、业务部门组成的多
线索里面适度架构，并设有里面适度率领小组和工作小组，正经里面适度规范体系建筑工作；二是公司构建了由合规总监，法律合
规部、风险不竭部和审计部等专科部门，以及分支机构风控合规专员组成的一体化的里面适度和合规体系；三是形成了由公司里面
风险不竭部门以及沉寂董事和外部审计机构组成的表里监控机制，共同对公司各项业务进行事先详确、事中监测和过后查验工作；
四是公司建立了较完善的风险适度谋略体系和合规有用性评估机制，将风险不竭工作渗入到公司业务的事先、事中庸过后要领，确
保公司筹办的正当合规。
四肢上市公司，公司建立了年度里面适度评价答谢透露轨制，里面适度评价的范围涵盖了公司总部过甚分支机构、主要控股子
公司的主要业务。根据公司透露的里面适度审计答谢，2021－2023 年，审计机构均以为公司在扫数要紧方面保持了有用的财务报
告里面适度，里面适度机制运行考究。
监管处罚方面，2021 年以来，公司收到的行政监管要领或警示函主要集中于经纪业务、资管业务和投行业务，波及问题包括
分支机构职工执业步履不规范、资产不竭产物尽归拢风险评估不到位、投行业务持续督导职责未用功尽责等方面。针对上述事项，
公司均完成相应整改并对干系东谈主员进行了合规问责。公司合规不竭及风险适度水平仍需进一步加强。
七、要紧事项
述事项仍需经过干系部门的批复及核准，仍存在不确定性，进展情况需关心。
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根据公司于 2024 年 3 月 30 日透露的《长江证券股份有限公司对于公司股东签署股份转让契约、一致行动契约暨第一大股东
变更的领导性公告》
（以下简称“公告”
），公司股东长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”
）与湖北动力及三峡资
本签署《股份转让契约》
，长江产业集团拟通过契约转让方式以 8.20 元/股的价钱分别受让湖北动力、三峡本钱持有的公司 529609894
股和 332925399 股股份，占长江证券股份总和的比例分别为 9.58%和 6.02%（以下简称“本次股份转让”）
；同日，长江产业集团
与公司股东武汉城市建筑集团有限公司、湖北宏泰集团有限公司、湖北省鄂旅投创业投资有限职责公司、湖北省中小企业金融服务
中心有限公司、湖北日报传媒集团分别签署《一致行动契约》，商定该等股东在参与公司法东谈主治理时与长江产业集团保持一致行动
（以下简称“本次一致行动”
，与本次股份转让合称“本次权益变动”
）。本次权益变动完成后，湖北动力、三峡本钱将不再持有公
司股份；长江产业集团将径直持有公司股份总和的 17.41%，长江产业集团过甚一致行动东谈主将系数独揽长江证券 1560622096 股股份
表决权，占长江证券股份总和的 28.22%。本次权益变动完成后，长江产业集团将成为公司第一大股东。
根据公司于 2024 年 5 月 15 日透露的
《对于股东权益变动进展情况的公告》
，本次权益变动尚需取干系监管部门的批复及核准。
纵容本答谢出具日，本次股份转让仍存在不确定性，进展情况需关心。
八、筹办分析
来源。2024 年前三季度，公司营业收入同比有所下跌。公司筹办易受证券阛阓波动影响，收入杀青有在较大不确定性。
业务收入同比下跌所致；2023 年同比增长 8.23%，主要系权益自营业务吃亏收窄所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水
平为增长 2.77%）
。
从收入组成看，公司营业收入主要来源于经纪及证券金融业务，2021－2023 年占比均逾越 70%，其余各业务占比均较小。分
业务看，2021－2023 年，公司经纪及证券金融业务收入持续下跌，其中 2023 年同比减少 1.36%，主要系代理商业证券业务收入和
来回单元席位租出业务收入受阛阓影响有所下跌，收入孝敬度亦有所下跌；证券自营业务受证券阛阓波动影响很大，2022 年权益
自营业务出现吃亏，2023 年证券自营业求杀青收入同比加多 7.71 亿元，固定自营业求杀青较好收益，权益自营业务吃亏收窄；投
资银行业务收入先增后减、波动减少，三年均为公司第二大收入来源，2023 年杀青收入同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性
收紧所致；资产不竭业务收入持续减少，其中 2023 年同比减少 41.28%，主要系受阛阓身分影响，不竭产物功绩不足预期所致；另
类投资及私募股权投资不竭业务先减后增，主要系已投资技俩取得收益波动所致；公司还通过控股及参股子公司开展国外业务及
其他业务，上述两类业务对公司收入孝敬度很小。
手续费净收入 17.63 亿元，同比下跌 19.68%，主要系阛阓交投活跃进度同比下跌所致；投行业务手续费净收入 2.57 亿元，同比下
降 52.35%，主要系股权融资阶段性收紧所致。
图表 4 • 公司营业收入结构
技俩
金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
经纪及证券金融业务 62.76 72.78 56.40 88.51 55.63 80.67
证券自营业务 5.49 6.37 -8.35 -13.10 -0.64 -0.92
投资银行业务 8.34 9.68 9.03 14.18 6.82 9.89
资产不竭业务 3.66 4.25 2.59 4.07 1.52 2.21
另类投资及私募股权投资不竭业务 5.04 5.84 2.93 4.60 4.70 6.82
国外业务 0.27 0.31 0.01 0.02 0.25 0.37
其他业务 0.66 0.77 1.10 1.72 0.67 0.97
系数 86.23 100.00 63.72 100.00 68.96 100.00
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（1）经纪及证券金融业务
票基金阛阓份额持续小幅增长。
经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、钞票不竭服务、接洽业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、
转融通、商定购回式证券来回、上市公司股权激励行权融资等本钱中介服务。公司证券经纪及证券金融业务主要由钞票不竭中心负
责不竭。
受证券阛阓交投活跃度下跌及佣金率下行等身分笼统影响，2021－2023 年，经纪业务收入持续下跌，年均复合下跌 15.32%，
其中 2023 年同比下跌 11.08%，代理商业证券款收入和来回单元席位租出收入分别同比下跌 10.28%和 19.11%。
资券总值达到 1.04 万亿元；注册投顾东谈主数 2268 名，行业名挨次 10 位，投顾业务销售额有所增长，投资询查收入行业名挨次 6 位；
代理商业股票基金范畴阛阓份额 1.91%，较上年普及 0.1 个百分点。
公司代理销售金融产物主要为销售子公司长江资管刊行的资产不竭产物和基金，2021－2023 年，公司代销金融产物范畴持续
下跌。2023 年，证券阛阓波动加重，基金产物刊行范畴同比有所下滑，公司代销金融产物金额同比下跌 3.49%；2023 年，代销金
融产物收入 2.70 亿元，同比增长 20.54%。
位租出收入同比下跌 26.53%，代销金融产物收入同比下跌 28.06%。纵容 2024 年 6 月末，公司客户数目一语气 5 年持续增长至 939
万户，注册投顾东谈主数 2279，行业名挨次 11 位。
图表 5 • 公司证券经纪业务情况表
技俩 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－6 月
证券经纪业务收入（亿元） 44.22 35.66 31.71 13.99
其中：代理商业证券款（亿元） 26.08 22.38 20.08 9.09
来回单元席位租出（亿元） 13.87 11.04 8.93 3.94
代销金融产物（亿元） 4.27 2.25 2.70 0.95
代理商业股票基金份额（不含席位）（%） 1.74 1.81 1.91 /
代销金融产物范畴（亿元） 3179.89 2407.15 2323.23 1035.44
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公司信用业务仍有部分合约处于追偿阶段，减值计提较充分，需关心干系风险技俩后续回收情况。
公司信用业务主要为融资融券业务和股票质押业务，业务开展情况与阛阓行情正干系。2021－2023 年末，公司融资融券余额
先降后增，波动下跌。2023 年，公司期末融资融券余额较上年末增长 5.41%，当期杀青融资融券利息收入 18.54 亿元，同比减少
额较上年末下跌 56.74%；2021 年以来，股票质押业务利息收入持续下跌，其中 2023 年杀青收入 0.65 亿元，同比减少 50.00%。
纵容 2023 年末，公司融资融券业务客户的平均守护担保比例为 247.92%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客
户的平均践约保障比例为 243.97%，信用类业务担保品足够。
纵容 2024 年 6 月末，公司融资融券较上年末下跌 13.25%，业务客户平均守护担保比例为 236.74%，较上年末下跌 11.18 个百
分点；股票质押式回购业务余额较上年末下跌 44.75%，客户的平均践约保障比例为 147.99%，较上年末大幅下跌；受业务范畴下
降影响，2024 年上半年，融资融券利息收入和股票质押回购利息收入分别同比下跌 11.71%和 37.27%。
纵容 2024 年 6 月末，融资融券业务风险合约的剩余本息共计 0.50 亿元，累计计提减值准备 0.50 亿元；股票质押业务风险合
约的剩余本息共计 2.83 亿元，累计计提减值准备 2.55 亿元，部分合约正在通过诉讼及处置股票等方式逐步收回欠款。
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图表 6 • 公司信用来回业务情况
技俩 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末 2024 年 6 月末
融资融券余额（亿元） 337.27 277.10 292.08 253.37
融资融券利息收入（亿元） 20.87 19.06 18.54 8.22
股票质押业务回购余额（亿元） 29.50 19.58 8.47 4.68
股票质押回购利息收入（亿元） 1.63 1.30 0.65 0.26
信用业务余额（亿元） 366.77 296.68 300.55 258.05
信用业务杠杆率（%） 125.51 102.73 92.83 73.39
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（2）证券自营业务
权益自营投资出现吃亏。2024 年上半年，公司投资资产范畴彰着下跌；投资结构仍以债券为主，但债券投资范畴及占比均较上年
末有所下跌。
投资出现吃亏所致。
司本部投资业务范畴 829.53 亿元，较上年末增长 9.78%，主要系债券投资范畴加多所致。
公司本部证券自营业务投资结构以债券为主。纵容 2023 年末，公司本部债券投资范畴较上年末增长 11.00%，占一起投资资产
的比重较上年末增长 0.77 个百分点，债券投资品种中利率债、同行存单及高品级信用债券的投资占比高；公募基金投资范畴较上
年末增长 57.52%，占比较上年末增长 2.36 个百分点；资产不竭谋略与信赖谋略投资范畴较上年末下跌 30.73%，占比较上年末下跌
长 263.98%，但占比仍很小。
纵容 2023 年末，非权益类证券过甚繁衍品占净本钱比重为 323.76%，较上年末高潮 21.51 个百分点；公司自营权益类证券过甚衍
生品占净本钱比例为 17.48%，较上年下跌 1.23 个百分点；干系谋略均优于监管规范。
纵容 2024 年 6 月末，公司投资资产范畴较上年末下跌 19.80%，其中债券投资范畴较上年末下跌 26.89%；投资结构仍以债券
为主，但债券投资占比较上年末下跌 6.35 个百分点；公募基金投资范畴较上年末增长 11.90%。
谋略均已获取法院裁定批准，公司已将原持仓债券移动的债权计入来回性金融资产，6 月末上述债权资产公允价值为 0。
图表 7 • 公司（母公司口径）投资情况
技俩
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 434.57 63.23 537.81 71.18 596.97 71.95 436.44 65.60
其中：国债、政策性金融债、场地政府债、同行存单 177.05 25.76 400.27 52.97 473.12 57.03 432.75 65.05
外部评级为 AA+及以上 217.85 31.69 116.45 15.41 107.44 12.95 1.01 0.15
外部评级为 AA 39.11 5.69 20.66 2.73 16.28 1.96 1.89 0.28
公募基金 54.31 7.90 40.96 5.42 64.52 7.78 72.20 10.85
股票及股权 33.09 4.81 28.49 3.77 22.61 2.73 13.37 2.01
银行招待产物 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
信用评级答谢 | 10
资产不竭谋略与信赖谋略 96.56 14.05 56.07 7.42 38.84 4.68 30.51 4.59
非来回性权益投资 0.40 0.06 0.40 0.05 0.40 0.05 0.40 0.06
长期股权投资 67.91 9.88 78.25 10.36 80.29 9.68 80.54 12.11
繁衍金融资产 0.20 0.03 1.61 0.21 5.86 0.71 12.58 1.89
私募基金 0.00 0.00 12.00 1.59 20.04 2.42 19.23 2.89
其他 0.30 0.04 0.03 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
系数 687.35 100.00 755.62 100.00 829.53 100.00 665.27 100.00
自营权益类证券过甚繁衍品/净本钱（%） 17.99 18.71 17.48 9.43
自营非权益类证券过甚繁衍品/净本钱（%） 254.13 302.25 323.76 225.75
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（3）投资银行业务
公司投资银行业务行业竞争力较强，名次居行业前哨。2021－2023 年，投资银行业求杀青收入先增后减，主要系 2023 年阛阓
股权融资阶段性收紧，导致当期股权融资技俩完成数目下跌所致。2024 年上半年，公司投资银行业务名次仍保持在行业上游。
投资银行业务运营主要由全资子公司长江保荐和公司债券融资部正经。其中，长江保荐正经股票、上市公司债券的保荐、承销
业务以及财务参谋人业务，长江证券债券融资部正经非上市公司债券的承销业务。2021－2023 年，公司投资银行收入先增后减，其
中 2022 年同比加多 8.28%，2023 年同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性收紧所致。
完成 IPO 技俩 8 单，同比减少 4 单，承销金额同比微幅下跌，笼统名挨次 13 位，其中创业板 IPO 5 单，阛阓名次比肩第 5 位，科
创板 IPO 2 单，阛阓名挨次 12 位；全年新增 IPO 过会技俩 6 单，阛阓名次比肩第 14 位；IPO 在审技俩 17 单，阛阓名次比肩第 11
位；完成增发技俩 3 单，承销金额同比大幅增长；完成可转债技俩 2 单，同比减少 5 单，承销金额同比下跌 85.46%。
承销债券中主体评级在 AA+及以上占比 74%，同比普及了 5 个百分点，优质客户占比有所普及；公司主承销的 95 只债中，企业债
分销只数系数 111 只，中标范畴 71.62 亿元。
向刊行 18 次，召募金额达 10.73 亿元，名次阛阓第 3 位；持续督导新三板挂牌公司 209 家，位列阛阓第 6 位（名次来源于公司年
报）
。
股权承销业务方面，根据公司 2024 年半年度答谢透露，2024 年上半年，长江保荐完成 IPO 技俩 1 单，阛阓名次比肩第 13 位，
同比上升 3 位，北交所名次比肩第 3 位；再融资技俩 1 单，阛阓名次比肩第 15 位，同比上升 6 位；股票主承销学派 2 家，阛阓排
名比肩第 14 位，同比上升 4 位。纵容 2024 年 6 月末，长江保荐股权在审技俩系数 10 单，其中 IPO 9 单、再融资 1 单，系数阛阓
名次比肩第 15 位。完成新三板保举挂牌技俩 4 单，阛阓名次比肩第 4 位；新三板定向刊行次数 4 次，阛阓名次比肩第 8 位；持续
督导学派 204 家，阛阓名挨次 6 位。
债券承销业务方面，公司积极探索和开拓债券革命品种，储备科创债、绿色债、乡村振兴债、可续期债等革命品种。2024 年
上半年，公司系数主承销债券 52 只，范畴 125.55 亿元，其中：企业债 1 只，范畴 2.04 亿元；公司债 20 只，范畴 57.46 亿元；非
金融企业债务融资器具 31 只，范畴 66.05 亿元，公司场地债分销只数系数 58 只，范畴 45.25 亿元。
图表 8 • 公司投资银行业务承销情况
技俩
数目 金额 数目 金额 数目 金额
（个） （亿元） （个） （亿元） （个） （亿元）
IPO 16 72.24 12 80.99 8 79.16
增发 3 27.52 3 19.64 3 166.17
股权
可转债 2 20.80 7 52.94 2 7.70
系数 21 120.55 22 153.57 13 253.03
信用评级答谢 | 11
债券主承销 82 419.85 61 236.80 95 297.20
系数 103 540.40 83 390.37 108 550.23
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（4）资产不竭业务
理业务范畴有所增长，杀青收入同比有所增长。
公司资产不竭业务主要由子公司长江资管正经运营。长江资管根据客户需求开采资产不竭产物并提供干系服务，产物类型主
要包括定向资管、联合股管、专项资管和公募基金。2021－2023 年，公司资产不竭业务收入持续下跌，其中 2023 年杀青营业收入
受公司公募化产物改造、
产物净值化转型等身分影响，
公司资产不竭业务范畴持续下跌，
年均复合下跌 11.48%。
纵容 2023 年末，资产不竭范畴 544.97 亿元，较上年末下跌 5.15%，其中定向资产不竭业务范畴降幅 16.57%，联合股产不竭业务规
模降幅 8.12%，专项资产不竭业务范畴增幅 10.98%，公募基金不竭业务范畴增幅 12.65%。
模 30.89 亿元；公募基金新发 5 只，范畴 23.56 亿元；私募产物新发 21 只，范畴 11.82 亿元。
亿元，私募产物 11 只，范畴 8.97 亿元。纵容 2024 年 6 月末，长江资管不竭总范畴较上年末增长 8.21%，其中联合股产、专项资
产及公募基金不竭业务范畴分别较上年末增长 19.84%、7.05%、33.53%，定向资产不竭业务范畴较上年末下跌 15.22%。2024 年 1
－6 月，长江资管杀青收入 1.27 亿元，同比增长 56.79%。
图表 9 • 资产不竭业务情况表
技俩
范畴 收入 范畴 收入 范畴 收入 范畴 收入
（亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
定向资产不竭业务 345.27 1.24 280.77 0.37 234.26 0.18 198.61 0.21
联合股产不竭业务 144.41 2.00 94.37 0.88 86.71 0.65 103.91 0.58
专项资产不竭业务 49.28 0.03 40.52 0.09 44.97 0.04 48.14 0.00
公募基金不竭业务 156.58 0.56 158.93 0.85 179.03 0.92 239.06 0.48
系数 695.54 3.83 574.59 2.19 544.97 1.79 589.72 1.27
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（5）其它子公司业务
公司通过子公司开缓期货业务、另类投资、私募股权投资不竭业务及国外业务等业务。2021－2023 年，主要子公司对公司营
业收入形成一定补充。
公司期货业务收入主要由控股子公司长江期货孝敬。2021－2023 年，长江期货营业收入先稳后增，其中 2023 年杀青收入 9.13
亿元，同比增长 39.82%；杀青净利润 8007.00 万元，同比下跌 26.89%；日分权益 69.25 亿元，同比增长 4.00%。2024 年上半年，
长江期货杀青净利润 0.31 亿元，同比有所下跌；新发资管产物 5 只，资管范畴大幅增长。长江期货协同服务公司机构经纪，拓展
机构业务，纵容 2024 年 6 月末，长江期货在湖北、上海、河南、广东设有 5 家分公司，在 8 个省及 2 个直辖市共设有期货营业部
另类投资及私募股权投资不竭业务是指股权投资、技俩投资及不竭或受托不竭股权类投资并从事干系询查服务等业务。公司
成立了长江本钱和长江革命两家全资子公司从事该类业务。2021－2023 年，公司另类投资及私募股权业务收入先降后增，其中 2022
年同比下跌 41.82%，2023 年同比增长 60.39%，主要系已投资技俩取得收益波动所致。
长江革命主要运用自有资金进行一级阛阓股权投资。2023 年，长江革命投资技俩数目和范畴稳步增长，共完成 7 个股权投资
技俩及科创板跟投技俩，技俩主要聚焦信息技巧、新动力、生物医药等细分界限。2024 年上半年，长江革命新增股权投资技俩 1
个；纵容 2024 年 6 月末，长江革命已累计完成股权投资技俩及科创板跟投技俩 50 余个。
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长江本钱是公司召募并不竭私募股权投资基金的平台。2023 年，长江本钱新设 8 只基金，奏效备案范畴 120 亿的安徽新动力
和节能环保产业主题母基金，私募股权基金不竭范畴有所普及。2024 年上半年，长江本钱新设 2 只基金，新增投资 2 个股权技俩、
公司通过控股子公司长证国际开展国外业务，重心推动钞票不竭业务、接洽业务、债券业务等业务持续发展。长证国际的业务
主要通过 5 家国外子公司开展，一经初步形成“1+5”的筹办架构和业务布局。2023 年长证国际下属经纪公司来回量位列香港来回
所名挨次 57 位。2024 年上半年，公司国外业求杀青收入 0.28 亿元，同比加多 0.11 亿元，对营业收入的孝敬度仍很小。
公司宗旨澄清，定位明确，策略策动相宜本身特质和改日发展的需要，但公司主要业务与证券阛阓高度关联，受证券阛阓波
动和干系监管政策变化等身分影响较大。
改日，公司将以投研为中枢、科技赋能，突显金融机构的功能性，完善结构定位和打造各异化上风。公司围绕本钱阛阓服求实
体经济的总体要求，顺应证券业发展的趋势，宝石以东谈主才和本钱为中枢，以金融科技和接洽为驱动，以阛阓化的激励敛迹机制为保
障，兼顾长期和短期利益，持续改造体制与机制，强化业务和协同才智建筑，致力于为客户提供一流的笼统金融服务。
针对改日筹办和发展，公司坚决笼统型券商之路，增强服求实体经济才智，全力普及总部才智与投研才智，打造公司中枢竞争
力；宝石内生发展，持续推动阛阓化体制机制改造；公司将不绝完善合规风控体系建筑，普及风险识别和详确才智。
九、风险不竭分析
公司建立了较为全面的风险不竭体系，好像赞助各项业务发展，全体风险不竭水平较高。但跟着业务范畴增长及革命业务的
推出，公司需进一步提高风险不竭水平。
公司以《证券公司全面风险不竭规范》为指引，构建了全面风险不竭体系基本架构，打造好像杀青风险全消亡、可监测、能计
量、有分析、能应付的全面风险不竭体系，加深风险不竭单元在业务中的渗入才智和管控才智，深远对千般业务与子公司的风险全
经由不竭，确保公司千般风险可测、可控、可承受。
公司构建线索显然的风控组织架构，包括董事会决策授权、监事会监督查验、筹办层径直率领、风险不竭职能部门全面推动，
子公司、业务部门和分支机构密切合作五个层级，形成业务部门自控、干系部门互控、风险不竭职能部门监控的三谈防地，从审议、
决策、膨大和监督等方面确保公司风险不竭的合理有用。
公司风险不竭轨制按层级分辨为四级轨制体系，即一级轨制——摘要性风险不竭轨制；二级轨制——按专科风险类别（流动性
风险、阛阓风险、信用风险、操立场险、声誉风险、洗钱风险）和特定风险不竭界限（风控谋略、压力测试、风险计量等）制定的
风险不竭办法；三级轨制——按业务条线和特定风险不竭界限制定的风险不竭实施笃定或不竭规范；四级轨制——部门层面的风
险不竭笃定。同期，公司通过评价、查验、稽核等要领对各子公司、业务和不竭部门、分支机构的轨制膨大情况进行核查，保障风
险不竭轨制得到有用膨大。
公司招揽定性和定量相联结的方法，按照风险的影响进度和发生的概率对识别的风险进行分析计量，并进行品级评价或量化
排序，确定关防护心和优先适度的风险，并在商酌风险关联性的基础上，汇总公司层面的风险总量，审慎评估公司靠近的总体风险
水平。风险计量体系主要应用于量化评估和名额不竭，联结现在不竭景色来看，其运行机制已比较熟习，千般已使用的风险谋略、
模子等持续合理有用。
公司已建立适合公司不竭发展需要的全面风险不竭平台、净本钱并表不竭系统和各专科风险不竭系统，消亡公司主要风险类
型、业务条线、各部门、分支机构及子公司，赞助风险信息汇集、数据分析、风险谋略监控预警以及压力测试等功能。
公司根据风险评估和预警效果，遴荐与公司风险偏好相适合的风险隐藏、裁减、移动和承受等应付策略，建立消亡各项业务、
千般风险的风险应付机制，包括合理、有用的资产减值、风险对冲、本钱补充、范畴调治、资产欠债不竭等方式，并根据公司实验
情况的变化，实时调治相应的风险应付策略。公司针对流动性危急、来回系统事故等要紧风险和突发事件建立风险济急机制，明确
济急触发条件、风险处置的组织体系、要领、方法和规范，并通过压力测试、济急演练等机制进行持续改进。
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十、财务分析
公司 2021－2023 年财务答谢均经中审众环司帐师事务所（荒谬无为合伙）审计，三年财务答谢均被出具了无保留的审计办法；
数据为 2023 年审计答谢期末数据。
综上，公司财务数据可比性较强。
月末，公司债务及欠债范畴均较上年末均有所下跌。
公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行千般债务融资器具等方式来悠闲泛泛业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。
成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理商业证券款是代理客户商业证券业务形成；应付债券主要为
公司刊行的可转债、公司债券、次级债券及收益笔据。
图表 10 • 公司欠债结构
技俩 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
欠债总额 1286.91 100.00 1281.25 100.00 1359.59 100.00 1182.05 100.00
按权属分：自有欠债 865.29 67.24 868.59 67.79 941.90 69.28 / /
非自有欠债 421.62 32.76 412.66 32.21 417.69 30.72 / /
按科目分：卖出回购金融资产款 266.44 20.70 201.92 15.76 346.65 25.50 190.13 16.08
应付债券 408.71 31.76 424.11 33.10 404.16 29.73 279.65 23.66
拆入资金 69.82 5.43 103.83 8.10 70.03 5.15 83.32 7.05
代理商业证券款 421.46 32.75 409.46 31.96 409.03 30.09 523.74 44.31
其他 120.48 9.36 141.93 11.08 129.72 9.54 105.21 8.90
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其中短期债务范畴较上年末增长 26.38%。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所上升。
从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债开首升后降、波动下跌，2023 年末仍属行业中拍浮平；母公司口径净
本钱/欠债和净资产/欠债谋略均好像悠闲干系监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。
图表 11 • 公司债务及杠杆水平
技俩 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 9 月末
一起债务（亿元） 801.39 790.68 865.55 580.03
其中：短期债务（亿元） 388.22 362.43 458.05 296.79
长期债务（亿元） 413.16 428.25 407.51 283.24
短期债务占比（%） 48.44 45.84 52.92 51.17
自有资产欠债率（%） 73.64 73.79 73.04 /
净本钱/欠债（%）（母公司口径） 27.13 24.86 23.74 38.26
净资产/欠债（%）（母公司口径） 34.46 34.09 35.12 55.52
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纵容 2024 年 9 月末，公司欠债总额较上年末下跌 13.06%；一起债务较上年末下跌 32.99%，主要系部分债务到期及债券质
押式回购业务范畴下跌所致；欠债结构方面，应付债券、卖出回购金融资产款占比彰着下跌，拆入资金、代理商业证券款占比有
所上升。
从有息债务期限结构来看，纵容 2024 年 9 月末，公司 1 年内偿还债务范畴（以卖出回购金融资产款为主）占比为 74.10%，占
比较高；公司债务期限偏短，需进行较好的流动性不竭。
图表 12 • 纵容 2024 年 9 月末公司有息债务偿还期限结构
到期日 金额（亿元） 占比（%）
系数 572.72 100.00
注：上表口径为有息债务（未包含来回性金融欠债、租出欠债）
，即一起债务扣除不计息部分，同期对应付债券等司帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表系数数与图表 11
所示一起债务存在各异
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公司流动性谋略全体推崇很好。
公司持有较足够的高流动性资产以悠闲公司应大水动性需求。纵容 2023 年末，公司优质流动性资产系数 295.26 亿元，优质流
动性资产占总资产比重处于行业较高水平。纵容 2024 年 9 月末，公司流动性消亡率和净踏实资金率均较上年末有所增长且均远优
于监管预警规范，流动性谋略推崇很好。
图表 13 • 公司流动性干系谋略
贵寓来源：联合股信根据公司风险适度谋略监管报表整理
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系公司刊行永续次级债券及利润留存所致；扫数者权益以股本、本钱公积、一般风险准备和未分拨利润为主，未分拨利润过甚他权
益器具投资系数占比不足 30%，扫数者权益踏实性较好。
利润分拨方面，2022－2024 年，公司三年分别分拨现款红利 16.59 亿元、6.64 亿元、6.64 亿元，分别占比上年包摄于母公司净
利润的 68.85%、43.97%和 42.86%，分成力度较大，留存收益范畴一般，利润留存对本钱补充的作用一般。
受永续次级债刊行范畴增长、可转债转股导致股本溢价加多以及利润留存等身分笼统影响，纵容 2024 年 9 月末，公司扫数者
权益较上年末增长 9.05%；权益组成较上年末变化不大。
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图表 14 • 公司扫数者权益结构
技俩 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
包摄于母公司扫数者权益 308.63 99.64 307.32 99.60 346.62 99.69 378.09 99.72
其中：股本 55.30 17.85 55.30 17.92 55.30 15.90 55.30 14.58
其他权益器具 9.29 3.00 9.29 3.01 34.29 9.86 45.00 11.87
本钱公积 103.63 33.46 103.63 33.58 103.60 29.80 112.89 29.77
一般风险准备 49.60 16.01 53.11 17.21 55.74 16.03 55.82 14.72
未分拨利润 66.27 21.40 59.90 19.41 64.11 18.44 70.54 18.60
其他 24.54 7.92 26.09 8.46 33.58 9.66 38.54 10.16
少数股东权益 1.12 0.36 1.24 0.40 1.09 0.31 1.08 0.28
扫数者权益 309.75 100.00 308.56 100.00 347.71 100.00 379.17 100.00
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从主要风控谋略来看，2024 年 9 月末，公司（母公司口径）净本钱和净资产范畴均较上年末有所增长，主要风险适度谋略保
持考究，本钱足够性很好。本次债项奏效刊行后，将对公司净本钱起到一定补充作用。
图表 15 • 母公司口径期末风险适度谋略
技俩 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 9 月末 监管规范 预警规范
中枢净本钱（亿元） 195.00 175.84 181.85 194.63 -- --
附庸净本钱（亿元） 35.00 34.80 37.00 50.00 -- --
净本钱（亿元） 230.00 210.64 218.85 244.63 -- --
净资产（亿元） 292.21 288.79 323.76 355.03 -- --
各项风险本钱准备之和（亿元） 112.34 89.46 86.70 64.70 -- --
风险消亡率（%） 204.73 235.45 252.41 378.13 ≥100.00 ≥120.00
本钱杠杆率（%） 17.47 15.67 14.38 19.22 ≥8.00 ≥9.60
净本钱/净资产（%） 78.71 72.94 67.60 68.90 ≥20.00 ≥24.00
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同比均有所下跌，但净利润同比有所增长。
行业平均水平为下跌 3.14%）
。
图表 16 • 公司营业收入和净利润情况
贵寓来源：公司财务答谢、行业公开数据，联合股信整理
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费 44.54 亿元，同比下跌 10.25%，占往常营业开销的 93.76%，业务及不竭费主要为东谈主力成本用度，同比下跌系与功绩挂钩的职工
浮动薪酬受功绩下滑影响而有所下跌。2023 年，公司营业开销同比加多 5.16 亿元，增幅 10.87%，其中业务及不竭费同比加多 1.54
亿元，增幅 3.46%，主要系公司展业成本随阛阓竞争加重有所加多；千般减值损失系数-0.12 亿元，其中信用减值损失-0.20 亿元，
主要系融资类业务减值准备转回所致；其他业务成本 6.20 亿元，同比增长 91.88%，主要系子公司风险不竭业务成本加多所致。
图表 17 • 公司营业开销组成
技俩 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
业务及不竭费 49.63 91.12 44.54 93.76 46.08 87.49 30.60 93.20
千般减值损失 1.12 2.05 -0.80 -1.69 -0.12 -0.23 -0.06 -0.19
其他业务成本 3.10 5.69 3.23 6.80 6.20 11.77 1.98 6.03
其他 0.62 1.14 0.54 1.13 0.51 0.97 0.32 0.97
营业开销 54.46 100.00 47.50 100.00 52.67 100.00 32.83 100.00
注：千般减值损失含资产减值损失、信用减值损失过甚他资产减值损失
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微降。2021－2023 年，公司盈利踏实性很好，盈利才智属较强水平。
图表 18 • 公司盈利谋略表
技俩 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－9 月
营业用度率（%） 57.55 69.90 66.82 63.70
薪酬收入比（%） 40.83 49.26 45.88 /
营业利润率（%） 36.84 25.45 23.63 31.65
自有资产收益率（%） 2.21 1.30 1.25 /
净资产收益率（%） 8.02 4.95 4.70 3.95
盈利踏实性（%） 12.47 25.99 34.30 --
注：2024 年 1－9 月干系谋略未年化
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；营业开销同比下跌 14.99%，其中业务及管
理费同比下跌 5.74%，主要系职工薪酬用度减少；其他业务成本同比下跌 66.28%，主要系长江期货下属子公司风险不竭业务范畴
减少所致；笼统影响下，公司杀青净利润 14.35 亿元，同比增长 20.11%；净资产收益率同比有所增长。
公司或有风险较小。
纵容 2024 年 9 月末，联合股信未发现公司存在对外担保事项。
纵容 2024 年 9 月末，联合股信未发现公司存在四肢被告波及金额占公司最近一期经审计净资产完全值 10%以上且完全金额超
过 1000 万元的要紧诉讼、仲裁事项。
公司过往债务践约情况考究。
根据公司提供的《企业信用答谢》
，纵容 2024 年 11 月 18 日查询日，公司无未结清和已结清的关心类和不良/背约类信贷信息
记载。
纵容 2024 年 12 月 30 日，根据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器具的本息偿付记载，联合股信未发现公司存在落后或背约
记载；联合股信亦未发现公司被列入世界失信被膨大东谈主名单。
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纵容 2024 年 9 月末，公司共获取银行授信额度系数 1621.00 亿元，其中未使用授信额度 1415.37 亿元；公司四肢 A 股上市公
司，径直及曲折融资渠谈流畅。
十一、 ESG 分析
公司环境风险很小，较好地履行了社会职责，治理结构和内适度度较完善。全体来看，公司 ESG 推崇较好，对其持续筹办无
负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。在国度“双碳”策略的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投
资、绿色接洽等业务，2023 年，公司辅助 3 家新动力行业企业杀青 IPO、3 家绿色低碳及节能环保行业企业刊行可转债、1 家绿色
低碳行业企业杀青增发；承销绿色债券、碳中庸债券、科技革命债券共计 12 只，融资范畴为 43.08 亿元。
社会职责方面，公司在公益扶贫、磨真金不怕火助学、文化建筑、乡村振兴等多界限积极履行社会职责；征税情况考究，2021－2023 年
度均为征税信用 A 级征税东谈主。2023 年，公司治理办事 7030 东谈主，男职工东谈主均培训 31.07 小时，女职工平均培训 32.98 小时，客户满
意度为 98.14%。2023 年，公益干预金额 243.68 万元、服务东谈主数 200 东谈主、服务时长 360 小时、惠及东谈主数 3738 东谈主。
公司治理方面，公司建立并不绝完善 ESG 治理架构，并如期透露社会职责答谢。2023 年，公司建立董事会及策略与 ESG 委
员会决策－筹办不竭层相接－干系职能部门膨大的 ESG 治理体系及架构，公司董事会及策略与 ESG 委员会正经对要紧 ESG 事项
提供决策，督促公司落实 ESG 策略宗旨；筹办不竭层正经不竭、监督 ESG 干系事项及膨大情况，协助董事会普及公司 ESG 治理
水平；干系职能部门正经贯彻落实 ESG 干系职责，实施具体 ESG 不竭要领。公司引申董监高多元化建筑，纵容 2023 年末，公司
董监高男性 20 东谈主，女性 4 东谈主；专科布景上，经济专科布景占比 46%，财务不竭布景 29%，投资陶冶布景 46%，风险不竭布景 17%，
法律专科布景 17%；沉寂董事 4 东谈主，占比董事会成员数目的 33.33%。
十二、 债券偿还风险分析
相较于公司的债务范畴，本期债项刊行范畴较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响较小，主要谋略对刊行后一起债务的
消亡进度较刊行前变化不大。商酌到公司本钱实力很强，资产流动性很好，阛阓竞争力较强及融资渠谈流畅等身分，公司对本期
债项的偿还才智很强。
本期债项为永续次级债券，反璧王法位于公司的无为债务之后、先于股权本钱；除非计帐，投资者不成要求公司提前偿还本期
债券的本金和利息。公司根据干系规则将本期债券计入权益；本答谢将其视为无为有息债务测算分析公司对本期债项偿还风险。
纵容 2024 年 9 月末，公司一起债务范畴 580.03 亿元，本期债项刊行范畴系数不逾越 15.00 亿元，相较于公司的债务范畴，本
期债项的刊行范畴较小。
以 2024 年 9 月末财务数据为基础进行测算，在不商酌召募资金用途且其他身分不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务规
模将增长 2.59%，债务期限结构将略有改善。商酌到本期债项召募资金将用于偿还公司债券，故本期债项刊行对公司债务职守的实
际影响将低于测算值。
以干系财务数据为基础，按照本期债项刊行 15.00 亿元估算，公司扫数者权益、营业收入和筹办行径现款流入额对本期债项发
行前、后的一起债务消亡进度变化较小，本期债项刊行对公司偿债才智影响不大。
图表 19 • 本期债项偿还才智测算
技俩
刊行前 刊行后 刊行前 刊行后
一起债务（亿元） 865.55 880.55 580.03 595.03
扫数者权益/一起债务（倍） 0.40 0.39 0.65 0.64
营业收入/一起债务（倍） 0.08 0.08 0.08 0.08
筹办行径现款流入额/一起债务（倍） 0.28 0.28 0.74 0.73
贵寓来源：联合股信根据公司财务答谢整理
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十三、 评级论断
基于对公司筹办风险、财务风险及债项刊行条件等方面的笼统分析评估，联合股信确定公司主体长期信用品级为 AAA，本期
债项信用品级为 AA+，评级预测为踏实。
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附件 1 公司组织架构图（纵容 2024 年 9 月末）
贵寓来源：公司提供
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附件 2 主要财务谋略的推断公式
谋略称号 推断公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
总资产–代理商业证券款-代理承销证券款-信用来回代理商业证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有资产
投资份额
总欠债–代理商业证券款-代理承销证券款-信用来回代理商业证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及不竭费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%
净资产收益率 净利润/（期初扫数者权益+期末扫数者权益）/2×100%
盈利踏实性 近三年利润总额规范差/利润总额均值的完全值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/扫数者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期借债+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+来回性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
长期债务 长期借债+应付债券+租出欠债+其他欠债科目中的长期有息债务
一起债务 短期债务+长期债务
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附件 3-1 主体长期信用品级竖立及含义
联合股信主体长期信用品级分辨为三等九级，标志暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以低品级外，每一个信用品级可用“+”“-”标志进行微调，暗示略高或略低于本品级。
各信用品级标志代表了评级对象背约概率的高下和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象背约概率逐步增高，但不排
除高信用品级评级对象背约的可能。
具体品级竖立和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，背约概率极低
AA 偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响不大，背约概率很低
A 偿还债务才智较强，较易受不利经济环境的影响，背约概率较低
BBB 偿还债务才智一般，受不利经济环境影响较大，背约概率一般
BB 偿还债务才智较弱，受不利经济环境影响很大，背约概率较高
B 偿还债务的才智较地面依赖于考究的经济环境，背约概率很高
CCC 偿还债务的才智至极依赖于考究的经济环境，背约概率极高
CC 在收歇或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务
C 不成偿还债务
附件 3-2 中长期债券信用品级竖立及含义
联合股信中长期债券信用品级竖立及含义同主体长期信用品级。
附件 3-3 评级预测竖立及含义
评级预测是对信用品级改日一年阁下变化宗旨和可能性的评价。评级预测频繁分为正面、负面、踏实、发展中等四种。
评级预测 含义
正面 存在较多有益身分，改日信用品级调升的可能性较大
踏实 信用景色踏实，改日保持信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利身分，改日信用品级调降的可能性较大
发展中 荒谬事项的影响身分尚不成明确评估，改日信用品级可能调升、调降或守护
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追踪评级安排
根据干系监管法例和联合股信评估股份有限公司（以下简称“联合股信”）相关业务规范，联合
资信将在本期债项信用评级有用期内持续进行追踪评级，追踪评级包括如期追踪评级和不如期追踪评
级。
长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按联合股信追踪评级贵寓清单的要求实时提供相
关贵寓。联合股信将按摄影关监管政策要乞降托付评级合同商定在本期债项评级有用期内完成追踪评
级工作。
贵公司或本期债项如发生要紧变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重
大事项，贵公司应实时奉告联合股信并提供相关贵寓。
联合股信将密切关心贵公司的筹办不竭景色、外部筹办环境及本期债项干系信息，如发现有要紧
变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，联合股信将进行必要的调
查，实时进行分析，据实证明或调治信用评级效果，出具追踪评级答谢，并按监管政策要乞降托付评
级合同商定报送及透露追踪评级答谢和效果。
如贵公司不成实时提供追踪评级贵寓，或者出现监管规则、托付评级合同商定的其他情形，联合股
信不错隔绝或祛除评级。
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