新华财经北京12月16日电畴前的一周（12月9日-13日）债市抓续飞腾，长债收益率极速下行，10年期国债收益率与30年期长债收益率屡创历史新低。上周五，10年期国债收益率跌破1.8%时弊点位，再刷历史新低；30年期国债收益率盘中一度跌破2.0%时弊关隘；国债期货周五集体收涨。
机构以为：上周债市大涨，但总体成交小幅缩量，其中后两个往翌日尤为明显。基金和保障、其他居品类是作念多利率的主要力量，保障偏向作念多超长；农商保抓哑铃型竖立；股份走运行增抓中弥远限国债，国有行也加大了对7-10年期利率债的竖立，似乎在致力跨年竖立；券商大额减配。
行情追念
具体来看，上周一银行间主要利率债收益率浩繁上行。10年期国债活跃券收益率上行0.5BP至1.9575%，超弥远国债活跃券收益率上行1.5BP至2.16%，10年期国开债活跃券收益率上行0.75BP至2.03%；周二（10日），10年期国债活跃券收益率一度大幅下行8.25BPs至1.8225%，再翻新低，10年期国开债活跃券收益率下行6BP至1.91%；周三，债市止盈后再度走强，银行间主要利率债收益率浩繁下行，短端阐述亮眼，1年期国债活跃券收益率下行7BPs，10年期国债活跃券收益率下行2.15BPs至1.82%，超弥远国债活跃券收益率下行1.9BP至2.04%，10年期国开债活跃券收益率下行2BPs至1.8925%；周四，债市全天情谊热潮，银行间主要利率债收益率全线下行，10年期国债收益率一度贴近1.80%关隘；周五，10年期国债收益率跌破1.8%时弊点位，再刷历史新低；30年期国债收益率盘中一度跌破2.0%时弊关隘。
国债期货主力合约上周五集体收涨，30年期主力合约涨0.6%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.16%，均创收盘价新高。此外，2年期主力合约涨0.02%，盘中续刷历史新高。
转债方面，中证转债指数上周五收跌，从全周来看，涨1.78%，收报419.697，成交2,183万手，成交金额3,056亿元，环比诀别缩量147万手和227亿元；上周无转债上市，亦无新债刊行。
一级市集
上周，据新华财经统计，全市集共刊行利率债64只，较前一周减少2只，范畴为7,906.09亿元，较前一周供给小幅加多569.37亿元（下图）。
具体来看，国债方面，财政部上周刊行2年期、3年期和10年期等时弊期限国债，周三刊行91天、182天贴现国债；所在债上周刊行50只，环比减少2只，总范畴4,586.99亿元，环比减少899.73亿元；央行单子蚁合两周莫得刊行；政金债上周刊行9只，环比减少3只，范畴为500.10亿元，环比减少339.90亿元。
上周，所在债刊行期限以30年期为主，据机构涌现，云南省15年期和30年期专项最高发在+14BPs。需求方面，上周市集下行较快，一级契机较多，市集情谊火爆。安徽、河南、吉林20年价钱较好，截标之后成交较多。此外，安徽10年专项一样需求较好，旯旮跳跃20倍。30年期上周一二级倒挂较多，发高情况较多，但跟着市集收益率所有下行，周二刊行的安徽、河南、青岛、吉林等30年期所在债成交价钱所有走高。本周北京市所在债刊行完结后，年内2万亿新增额度已全部刊行完结，2024年所在债基本收官，后续可照看2025年所在债发步履态。
上周，国开行未刊行金融债，农刊行和口行诀别刊行3只和9只，刊行范畴诀别为150.1亿和350亿元。两家银行上周政金债均为增发（下表）。据机构数据，农发182天发不才限1.2211%，旯旮7.81倍。3年及5年较上期利差大幅走阔，诀别发在1.4288%和1.5361%；周三口行刊行3年期清发品种，利差大幅走阔10BPs；周四上昼，口行刊行3、5及10年期，3只债券品种利差均较上期大幅走阔，达年内最高水平。周五，口行无间续发1年和2年，诀别发不才限1.1784%和1.2642%，刊行利率再翻新低。
信用债方面（下图），上周共刊行587只，环比加多119只，范畴4,659.45亿元，环比小幅加多149.50亿元；具体品种方面，金融债上周刊行33只，共911.60亿元；企业债未刊行；公司债刊行141只，共1,001.37亿元；中期单子刊行96只，共876.27亿元；短期融资券刊行104只，共954.12亿元；定向器具刊行27只，共153.36亿元；钞票支抓证券刊行184只，共662.73亿元；国际机构债上周无刊行，政府支抓证券上周刊行2只共100亿元；可转债和可交换债蚁合2周无刊行。
据新华财经统计，上周有5只债券取消刊行，范畴为13亿，比前一周减少12.85亿元。
公开市集
上周央行共开展7天逆回购5,385亿元（下表），当周到期逆回购3,541亿元，净投放1,844亿元；上周一（9日），开展471亿元7天期逆回购操作，dangt到期333亿元，实现净投放138亿元，甩掉了此前蚁合8个往翌日的净回笼，资金面偏紧；周二开展1416亿元7天期逆回购操作，本日有513亿元逆回购到期，净投放903亿元；周三，央行开展786亿元7天期逆回购操作，实现净投放373亿元；周四，投放661亿元，到期373亿元，净投放288亿元；周五投放2,051亿元，到期1,909亿元，骨子投放142亿元。
Shibor短端品种上周五浩繁下行。隔夜品种下行7.8BP报1.404%；7天期上行12.3BP报1.758%；14天期下行0.6BP报1.87%；1个月期下行0.2BP报1.71%，创2022年11月以来新低。上周逆回购到期范畴明显镌汰，政府债刊行缴款压力仍然较大，资金利率震憾上行。
外洋债市
上周五公布的数据骄矜，好意思国11月份入口价钱指数上升0.1%，而接受《华尔街日报》拜谒的经济学家此前的预期是下降0.2%。要是当选总统唐纳德·特朗普鼓动他的关税提案，到2025年，价钱飞腾可能会成为更大的威迫。中弥远好意思债收益率蚁合飞腾5个往翌日，其中2年好意思债收益率全周飞腾12BPs，10年好意思债收益率全周飞腾20BPs，30年好意思债收益率全周飞腾22BPs。
具体来看，好意思债收益率上周一（9日）小幅收高，走动员评估了从中东地缘政事事件到世界第二大经济体提振经济的最新会议。投资者正在照看将于周三和周四公布的11月份耗尽者价钱指数和最新出产者价钱指数；周二好意思债收益率浩繁收涨，为近一周以来的最高水平。好意思债走动周二相对清淡，因投资者在密切照看本周债市的主要事件，好意思联储本年终末一劣货币政策会议之前亦在恭候11月份耗尽者价钱指数的公布；短期好意思债收益率周三着落，中长债收益率上扬为主，此前公布的11月份耗尽者价钱指数进一步复古了好意思联储下周降息25BPs的预期；好意思债市集周四走势出现分化，6个月以下短债获投资者买入，中弥远债被抛售，因投资者对11月份高于预期的通胀数据感到担忧；周五。好意思债收益率蚁合第五个往翌日收高，2年期好意思债收益率涨7BPs至4.25%，10年期好意思债收益率大涨8BPs至4.40%，30年期好意思债收益率涨6BPs至4.61%。
好意思国上周四公布的上月出产者价钱指数（PPI）飞腾0.4%，高于预期，是经济学家预期中值的两倍；周三公布的11月份耗尽者价钱指数骄矜，年度总体通胀率小幅上升，达到2.7%。
本周焦点将汇集在好意思联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会和央行的最新预测上。市集量度好意思联储将偏向鹰派，标明利率莫得走在事前设定的较低旅途上。有弹性的增长数据、仍然辣手的中枢通胀以及特朗普总统新任期带来的风险，齐证据好意思联储在行将举行的会议上有事理继承鹰派态度。
欧债收益率上周密体上行，德债收益率创下4月中旬以来最大单周涨幅。10年期德债收益率周五上升4.5BPs至2.23%，全周飞腾12.5BPs；10年期意债收益率周五上升6.2BPs至3.402%，全周飞腾20.1BPs，与同期德债收益率利差为114BPs；10年期法债收益率周五上升6BPs至3.046%，全周飞腾17BPs，与同期德债收益率利差为78.4BPs。
要闻追念
国内方面，12月11日-12日召开的中央经济职责会议冷漠，要试验愈加积极的财政政策。升迁财政赤字率，确保财政政策抓续使劲、愈加过劲。加大财政支拨强度，加强要点范畴保障。加多刊行超弥远至极国债，抓续支抓“两重”款式和“两新”政策试验。加多所在政府专项债券发愚弄用，扩大投向范畴和用作款式成本金范围。要试验适度宽松的货币政策。阐述妙品币政策器具总量和结构双重功能，应时降准降息，保抓流动性充裕，使社会融资范畴、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期看法相匹配。保抓东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本褂讪。探索拓展中央银行宏不雅审慎与金融褂讪功能，翻新金融器具，选藏金融市集褂讪。
12月12日，东谈主力资源社会保障部、财政部、国度税务总局、银保监会、证监会慎重印发《个东谈主待业金试验看法》，自2024年12月15日起个东谈主待业金轨制从36个先行试点城市（地区）推开至寰宇。在现存透露居品、储蓄入款、交易养老保障和公募基金居品基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个东谈主待业金居品范围。
中央财办分副主任韩文秀透露，“愈加积极的财政政策、适度宽松的货币政策”等政策新提法的背后，有很高的含金量，具体决议将在寰宇两会登台亮相。他并量度，本年中国经济增长5%驾驭，对公共经济增长的孝敬接近30%；劳动、物价保抓褂讪，国际进出基本平衡，国度外汇储备保抓在3.2万亿好意思元以上。
国际方面，欧洲央行上周四如期降息25BPs，将入款利率下调至3%，为2024年以来的第四次降息。欧洲央行弃用了此前在带领中提到的保抓利率富足适度性，经济学家以为这标明进一步的政策减轻行将到来，也许最快在1月份，因为通胀率将在2025年头达到欧洲央行2%的看法。于此同期，欧洲央行行长拉加德强调抗通胀搏斗尚未甩掉。本日，瑞士央行将利率下调50BPs，这是该国央行近10年来的最大幅度的降息，试图泉源于其他央行量度将进行的降息，并扼制瑞郎增值。
上周五，穆迪下调了法国评级，这次评级下调是在穆迪对法国进行依期评估以外进行的，法国的评级从“Aa2”下调至“Aa3”，评级量度为“褂讪”，并使其与其他评级机构标普和惠誉的评级保抓一致。
病笃数据
国内数据方面，据国度统计局9日公布的数据，2024年11月份，寰宇住户耗尽价钱同比飞腾0.2%。其中，城市飞腾0.1%，农村飞腾0.2%；食物价钱飞腾1.0%，非食物价钱抓平；耗尽品价钱抓平，服务价钱飞腾0.4%。1—11月平均，寰宇住户耗尽价钱比上年同期飞腾0.3%。11月份，寰宇住户耗尽价钱环比下降0.6%。其中，城市下降0.6%，农村下降0.6%；食物价钱下降2.7%，非食物价钱下降0.1%；耗尽品价钱下降0.7%，服务价钱下降0.3%。
2024年11月份，寰宇工业出产者出厂价钱同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比由上月下降0.1%转为飞腾0.1%；工业出产者购进价钱同比下降2.5%，环比下降0.1%。1—11月平均，工业出产者出厂价钱比上年同期下降2.1%，工业出产者购进价钱下降2.2%。
国际数据方面，好意思国劳工部周三公布的数据骄矜，11月份耗尽者价钱指数基本合适接受《华尔街日报》拜谒的经济学家的预估中值。按月筹办，全体通胀率和中枢通胀率均上升0.3%，与预期相符。剔除食物和动力成本后，中枢CPI同比为3.3%，环比为0.3%，也合适市集预期。
上周四公布的出产者价钱指数（PPI）陈述骄矜，好意思国11月份批发价钱飞腾0.4%，是接受谈琼斯拜谒的经济学家预期的0.2%的两倍。与此同期，周四公布的其他数据骄矜，甩手12月7日当周初请休闲金东谈主数加多1.7万东谈主，至24.2万东谈主，为两个月高位，暗意好意思国经济可能走弱。
国际金融协会（IIF)公布的数据骄矜，异邦投资者在11月净增抓了192亿好意思元的新兴市集投资组合，抓续流入新兴市集债务的资金远远盖过了股票遭抛售的影响。
机构不雅点
国盛固收：利率有望进一步下行，久期策略无间占优，社融是判断拐点的时弊泉源缱绻。货币政策基调的搬动意味着后续政策利率空间的翻开，在实体经济企稳以及融资回升之前，量度货币政策宽松的基调齐不会发生明显变化。这意味着利率需要先有富足的下行，才有可能在基本面和融资改善后回升。在面前情况下，后续利率依然有较大的下行空间，建议保抓弥远期策略，对利率和信用债均是如斯，10年期国债收益率有望下行至1.8%或更低，1年AAA存单有望下行至1.6%或更低。来岁政策变化幅度很大，这会导致点位的判断并不病笃，相对来说看法更为病笃，社融见底之前，利率将延续下行趋势。
浙商固收：债券市集跨年行情已参预下半场加快阶段，建议无间保抓定力，不松驰止盈，看守2025年10年期国债收益率波动区间1.6%-2.1%的判断。政事局会议定调货币宽松后，债市收益率加快下行。量度12月粗略率降准，2025年一季度或提前降息，年底机构的竖立需求强盛，走动趋同，建议无间保抓定力，短期调整依然较好的竖立窗口。
中信固收：依然建议债券投资者继承债抓不炒投资逻辑，要是以年度为单元来考查投资收益，那么需要在年头积极布局，毕竟一般来看每年年头齐是全年利率较高的时辰。要是莫得太强的久期敛迹，如故尽可能升迁组合的久期，依靠成本利得来赢得收益。要是要作念波段，也建议逆向市集情谊来操作，市集调整和偏悲不雅的时辰积极竖立，反而市集利率下行较快的时辰不错已毕一些浮盈。但全体政策而言依然积极布局。